TAREA #4 Análisis Estructurado o Sistema Du pont

Análisis Estructurado o Sistema Du pont

Es una de las razones financieras de rentabilidad más importantes en el análisis del desempeño económico y operativo  de una empresa.
El sistema Dupont integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa está utilizando sus activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).
En principio, el sistema Dupont reúne el margen neto de utilidades, la rotación de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero.
Estas tres variables son las responsables del crecimiento económico de una empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotación de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.
Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotación de los activos y del apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma como la empresa esta obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o débiles.
Para entender mejor el sistema Dupont tenemos estas dos variables:

1. Margen de utilidad en ventas. Existen productos que no tienen una alta rotación, que solo se venden uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de productos dependen en buena parte del margen de utilidad que les queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les permite ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades.
Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena rentabilidad, no están utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo, puesto que deben tener un capital inmovilizado por un mayor tiempo.

2. Uso eficiente de sus activos fijos. Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado por la alta rotación de sus productos (Uso eficiente de sus activos). Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotación diaria, es mucho mas rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su rotación es de una semana o mas.
En un ejemplo practico y suponiendo la reinmersión de las utilidades, el producto con una margen del 5% pero que tiene una rotación diaria, en una semana (5 días) su rentabilidad  será del 27,63%, (25% si no se reinvierten las utilidades), mientras que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero con rotación semanal, en una semana su rentabilidad solo será del 20%.
Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a mayor precio sino en vender una mayor cantidad a un menor precio.

3. Multiplicador del capital. Corresponde al también denominado aplacamiento financiero que consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de contar con recursos propios.
Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en segundo lugar créditos con terceros (Pasivo).

Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero (Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto que todo activo financiado con pasivos supone un costo financiero que afecta directamente la rentabilidad generada por el margen de utilidad en ventas y/o por la eficiencia en la operación de los activos, las otras dos variables consideradas por el sistema DUPONT.
De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.

Componentes del Modelo Dupont

La principal ventaja del análisis Dupont es que muestra las relaciones que existen entre los tres componentes del rendimiento sobre el capital:

1. Las rentabilidad de la empresa (margen de utilidad neta),
2. La efectividad en el uso de los activos (rotación de activos totales) y
3. El uso del apalancamiento (multiplicador de apalancamiento financiero).

Estas relaciones también ayudan como una herramienta adicional en la evaluación del riesgo.

FORTALEZAS DEL MODELO DUPONT. BENEFICIOS

• Fácil. Es relativamente fácil de computar y relativamente fácil de interpretar. Es una buena herramienta para enseñar cómo se pueden obtener mejores resultados.
• Puede ser utilizado para convencer a la administración sobre las tareas a efectuar para profesionalizar las funciones y mejorar el desempeño.
• Es una excelente herramienta para efectuar análisis "que pasa si" utilizando el estado de resultados y el balance general.
• Puede ser ligado fácilmente a los esquemas de remuneración.
• Reconoce un hecho que muchos inversionistas no consideran: que dos empresas pueden tener el mismo rendimiento sobre el capital, y sin embargo una de ellas puede estar mejor administrada y ser más atractiva para compradores potenciales.
• Proporciona un entendimiento total de la empresa.

LIMITACIONES DEL MODELO DUPONT. DESVENTAJAS

• Utiliza valores contables, que no son básicamente confiables.
• No incluye el costo de capital.

CRÍTICAS AL MODELO DUPONT

Las fórmulas del análisis Dupont utilizan los valores contables de utilidad neta, activos totales y capital contable que pueden distorsionar el rendimiento obtenido. Sin embargo, con los ajustes adecuados y una interpretación cuidadosa, el análisis Dupont puede ayudar a identificar y cuantificar los impulsores de valor (Value drivers), y finalmente a desarrollar las estrategias que mejorar el rendimiento de la inversión y que generan valor.

SISTEMA DUPONT 

(Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)

ROE = Margen de utilidad neta x Rotación de activos x Multiplicador de capital

ROE = UDI/ ventas x Ventas / Total de activos x Total de activos / Capital contable

ROE = Utilidad después de impuestos / capital contable

TAREA # 3 CAPITULO 3 Estados financieros y analisis de razones financieras

CAPITULO 3 PRINCIPIOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA

Estados financieros y analisis de razones financieras

Informe para los accionistas

Toda corporación da diversos usos a los registros e informes estandarizados de sus actividades financieras. Se deben elaborar periódicamente informes para los organismos reguladores, los acreedores (prestamistas), los dueños y la administración. Los lineamientos que se emplean para elaborar y actualizar los registros e informes financieros se conocen como principios de contabilidad generalmente aceptados.

Este informe Anual resume y documenta las actividades financieras de la empresa realizadas durante el año anterior. Inicia con una carta a los accionistas de parte del presidente de la empresa y/o el presidente del consejo directivo.

Carta a los accionistas:

1-    Es el documento principal de la administración.

2-    Describe los acontecimientos que han producido el mayor efecto en la empresa durante el año.

3-     Analiza la filosofía administrativa, asuntos de gobierno corporativo

Se  deben reportarse a los Accionistas son:

1. El estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados

2. El balance General

3. El Estado de patrimonio de los accionistas

4. El estado de flujos de efectivo

Estado de pérdidas y ganancias

1-    Proporciona un resumen Financiero de los resultados de operación de la empresa durante un periodo específico.

Balance general

1-    Es un estado resumido de la situación financiera de la empresa en un momento específico.

2-    El estado sopesa los activos de la empresa

Estado de ganancias retenidas

1-    Es una forma abreviada del estado del patrimonio de los accionistas.

Estado de flujos de efectivo

1-    Es un resumen de los flujos de efectivo de un periodo específico

2-    Permite comprender mejor los flujos operativos, de inversión y financieros de la empresa, y los reconcilia con los cambios en su efectivo y sus valores negociables

Notas de los estados financieros

1-    Dentro de los estados financieros publicados hay notas explicativas relacionadas con las cuentas relevantes de los estados

2-    Proporcionan Información detallada sobre políticas contables, procedimientos, cálculos y transacciones subyacentes en los rubros de los estados financieros.

3-    Los asuntos habituales son: el reconocimiento de ingresos, los impuestos sobre la renta, los desgloses de las cuentas de activos fijos, las condiciones de deuda, arrendamiento, y las contingencias

Uso de razones financieras

La información contenida en los cuatro estados financieros básicos es muy importante para las diversas partes interesadas que necesitan conocer con regularidad medidas relativas de los estados financieros se basa en el uso de las razones o valores relativos. El análisis de razones financieras incluye métodos de cálculo e interpretación de las razones financieras para analizar y supervisar el desempeño de la empresa. Las entradas básicas para el análisis de las razones son el estado de pérdidas y ganancias y el balance general de la empresa.

Para los accionistas, acreedores y la propia administración de la compañía. Los

Accionistas, actuales y potenciales, se interesan en los niveles presentes y futuros del riesgo y rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones.

Los acreedores se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa, así como en su capacidad para realizar el pago

Tipos de comparación de razones

Se requiere de un criterio significativo de comparación para responder a preguntas como:

“¿la cifra es demasiado alta

“¿demasiado baja?”

“¿es buena o mala?”.

Existen dos tipos de comparación de razones:

1-    El análisis de una muestra representativa: Implica la comparación de las razones financieras de diferentes empresas en un mismo periodo.

2-    El análisis de series temporales: Evalúa el desempeño con el paso del tiempo. La comparación del desempeño actual y pasado, usando las razones, permite a los analistas evaluar el progreso de la compañía. Es posible identificar el desarrollo de tendencias mediante la comparación de varios años.

Precauciones en el uso de análisis de razones

Sobre su uso:

1. Las razones que revelan desviaciones importantes de la norma simplemente

Indican la posibilidad de que exista un problema.

2. Por lo general, una sola razón no ofrece suficiente información para evaluar el desempeño general de la empresa. Sin embargo, cuando el análisis se centra solo en ciertos aspectos específicos de la posición financiera de una empresa, una o dos razones pueden ser suficientes

3. Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros

Fechados en el mismo periodo del año. Si no lo están, los efectos de la estacionalidad pueden generar conclusiones y decisiones erróneas.

4. Es preferible usar estados financieros auditados para el análisis de razones.

5. La inflación podría distorsionar los resultados

Categorías de las razones financieras

Se dividen en cinco categorías básicas: razones de liquidez, actividad, endeudamiento, rentabilidad y mercado.

Las razones de liquidez, actividad y endeudamiento miden principalmente el riesgo. Las razones de rentabilidad miden el rendimiento. Las razones de mercado determinan tanto el riesgo como el rendimiento.

Razones de liquidez

De corto plazo a medida que estas llegan a su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que puede pagar sus cuentas.

La necesidad de seguridad que proporciona la liquidez contra los bajos rendimientos que los activos líquidos generan para los inversionistas. Las dos medidas básicas de liquidez son la liquidez corriente y la razón rápida (prueba del ácido).

Índices de actividad

Miden la rapidez con la que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir, en entradas o salidas.

También se puede evaluar la eficiencia con la cual se usa el total de activos.

Rotación de inventarios

Mide comúnmente la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa

Periodo promedio de pago

Se calcula de la misma manera que el periodo promedio de cobro rotación de los activos totales

La rotación de los activos totales indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas

Razones de endeudamiento

La posición de endeudamiento de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que se usa para generar utilidades. En general, un analista financiero se interesa más en las deudas a largo plazo porque estas comprometen a la empresa con un flujo de pagos contractuales a largo plazo. Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayor es el riesgo de que no cumpla con los pagos contractuales de sus pasivos.

Índice de endeudamiento

Mide la proporción de los activos totales que financian los acreedores de la empresa. Cuanto mayor es el índice, mayor es el monto del dinero de otras personas que se usa para generar utilidades.

Índices de rentabilidad

En conjunto, estas medidas permiten a los analistas evaluar las utilidades de la empresa respecto a un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de los propietarios. Sin utilidades, una compañía no podría atraer capital externo.

Margen de utilidad bruta

Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que la empresa pagó sus bienes. Cuanto más alto es el margen de utilidad bruta, mejor (ya que es menor el costo relativo de la mercancía vendida

Margen de utilidad operativa

Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que se dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Representa las “utilidades puras” ganadas por cada dólar de venta. La utilidad operativa es “pura” porque mide solo la

Utilidad ganada en las operaciones e ignora los intereses, los impuestos y los dividendos

Margen de utilidad neta

Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que se dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Cuanto más alto es el margen de utilidad neta de la empresa, mejor.

Ganancias por acción (gpa)

Son importantes para los accionistas actuales o futuros, y para la administración.

Relación precio/ganancias (p/g)

Se usa generalmente para evaluar la estimación que hacen los propietarios del valor de las acciones. La relación o razón p/g mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar de las ganancias de una empresa. El nivel de esta razón indica el grado de confianza que los inversionistas tienen.

Razón mercado/libro (m/l)

Permite hacer una evaluación de cómo los inversionistas ven el desempeño de la empresa. Relaciona el valor de mercado de las acciones de la empresa con su valor en libros.

Analisis completo de razones

Considera todos los aspectos de las actividades financieras de la empresa con la finalidad de aislar áreas clave de responsabilidad. El sistema dupont actúa como una técnica de investigación orientada a la identificación de áreas clave responsables de la condición financiera de la empresa. 

Sistema de análisis dupont

Se utiliza para analizar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su situación financiera. Resume el estado de pérdidas y ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad:

1-    El rendimiento sobre los activos totales

2-    El rendimiento sobre el patrimonio

Fórmula dupont modificada

El segundo paso del sistema dupont emplea la fórmula dupont modificada. Esta fórmula relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa con su rendimiento sobre el patrimonio. Este último se calcula al multiplicar el rendimiento sobre los activos totales por el multiplicador de apalancamiento financiero.

 BIBLIOGRAFIA 

     Capítulo 3 del libro: Lawrence J. Gitman & Chad J. Zutter. (2012). Principios de Administración Financiera. Mexico: Pearson.